Badan Hukum Publik

Badan Publik adalah lembaga eksekutif, legislatif, yudikatif, dan badan lain yang fungsi dan tugas pokoknya berkaitan dengan penyelenggaraan negara, yang sebagian atau seluruh dananya bersumber dari Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara dan/atau Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah, atau organisasi nonpemerintah sepanjang sebagian atau seluruh dananya bersumber dari Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara dan/atau Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah, sumbangan masyarakat, dan/atau luar negeri. Badan Publik ini dapat menjual saham atau obligasinya kepada umum atau yang lebih dikenal dengan sebutan Go Public.

Go public menurut The Contemporary English-Indonesian Dictionary didefinisikan sebagai penawaran saham atau obligasi untuk dijual kepada umum pertama kalinya. Namun istilah go public lebih tepat jika dimaknai sebagai perusahaan yang melakukan penawaran saham untuk dijual kepada umum untuk pertama kali sedangkan IPO (Initial Public Offering) adalah kegiatan yang dilakukan dalam rangka penawaran umum penjualan saham perdana tersebut (Ang, 1997).

Salah satu Badan Hukum Publik yang sudah Go Public adalah PT Adhi Karya Tbk.

ADHI berawal dari perusahaan milik Belanda bernama Architecten-Ingenicure-en Annemersbedrijf Associatie Selle en de Bruyn, Reyerse en de Vries N.V. (Associatie N.V.), yang dinasionalisasikan dan kemudian ditetapkan sebagai PN Adhi Karya pada tanggal 11 Maret 1960. Nasionalisasi ini bertujuan untuk memacu pembangunan infrastruktur di Indonesia. Terhitung sejak tanggal 1 Juni 1974, ADHI menjadi Perseroan Terbatas, berdasarkan pengesahan Menteri Kehakiman Republik Indonesia. ADHI merupakan Perseroan konstruksi pertama yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (d.h. Bursa Efek Jakarta) sejak 18 Maret 2004, dimana pada akhir tahun 2003 negara Republik Indonesia telah melepas 49% kepemilikan sahamnya kepada masyarakat melalui mekanisme Initial Public Offering (IPO).

Sejak melakukan Go Public pada tahun 2004, apakah perbedaan PT Adhi Karya Tbk. sebelum dan sesudah Go Public? Untuk mengetahui hal tersebut dilakukan 6 analisis rasio keuangan yaitu:

1. Efisiensi

Adalah mengukur efisiensi penggunaan aset yang dimiliki perusahaan berupa aktiva tetap, persediaan dan piutang usaha dalam menghasilkan aktivitas penjualan. Rasio yang biasa digunakan adalah Total Asset Turnover yang mana jika semakin besar maka semakin baik karena efisien.

Total Asset Turnover = (Penjualan Bersih / Total Aset) x100%

2. Profitabilitas

Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan (Riyanto, 1996). Rasio yang biasa digunakan adalah Return on Asset (ROA) yaitu rasio yang mengukur profitabilitas dari aset, Return on Equity (ROE) yaitu rasio yang mengukur profitabilitas dari ekuitas dan Return on Sales (ROS) yaitu rasio yang mengukur profitabilitas dari penjualan. Semakin besar profitabilitas maka semakin baik kinerja keuangan perusahaan.

Return On Asset (ROA) = (Laba Bersih / Total Aset) x 100%

Return On Equity (ROE) = (Laba Bersih / Total Ekuitas) x 100%

Return On Sales (ROS) = (Laba Bersih / Total Penjualan) x 100%

3. Leverage

Financial leverage atau leverage menunjukkan seberapa besar asset perusahaan dibiayai oleh hutang dan menunjukkan struktur modal (Riyanto, 2001). Leverage berkaitan dengan penggunaan biaya tetap untuk menghasilkan pendapatan dan keuntungan perusahaan yang melibatkan pembiayaan aset dengan dana pinjaman dari kreditor maupun pemegang saham preferen yang memiliki tingkat penghasilan atau imbalan yang tetap sehingga merupakan kewajiban bagi perusahaan, semakin tinggi proporsi hutang relatif terhadap ekuitas semakin tinggi risiko yang dimiliki perusahaan dan mempengaruhi kemampuan perusahaan membagi keuntungan dengan pemegang saham. Sumber leverage dapat berasal dari hutang jangka panjang seperti obligasi dan kewajiban jangka pendek berupa saham preferen (Rahardjo, 2005). Rasio yang digunakan adalah total debt to total assets (TDTA). Semakin rendah tingkat leverage semakin baik kinerja keuangan perusahaan.

Total Debt to Total Assets (TDTA) = (Total Hutang / Total Aset) x 100%

4. Likuiditas

Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya melalui aset lancar yang dimiliki untuk kelangsungan operasional perusahaan seperti pembelian bahan baku, hutang yang jatuh tempo dan pembayaran tenaga kerja. Perusahaan dapat mengalami kesulitan likuiditas meski laba yang diperoleh besar karena itu manajemen harus mampu mengelola modal kerja yang dimiliki dengan cara menentukan kebijakan kredit yang diberikan, mengatur persediaan dan menjaga siklus produksi. Rasio ini menggambarkan kebutuhan kas perusahaan di masa datang.

Rasio Lancar = Aset Lancar/Kewajiban Lancar x 100%

Berikut adalah tabel analisis rasio keuangan PT Adhi Karya Tbk. selama periode 2 tahun sebelum dan 2 tahun setelah Go Public.

PT ADHI KARYA Tbk.

NO.	ANALISIS
1	EFISIENSI	2002	2003	2005	2006
	ASET TURNOVER	1.42818	1.65740	12.51769	1.51608
	NET SALES	1556115	2234985	30217081	4328860
	ASSET	1089580	1348489	2413950	2855290
2	PROFITABILITAS
	ROA	0.05560	0.04138	0.04798	0.04515
	EBIT	60585	55805	115820	128907
	ASSET	1089580	1348489	2413950	2855290
	ROE	0.20756	0.17021	0.21011	0.21690
	EAT	42335	37495	77919	95581
	EKUITAS	203966	220288	370850	440661
	ROS	0.02717	0.01678	0.02574	0.02208
	EAT	42335	37495	77919	95581
	NET SALES	1558115	2234985	3027081	4328860
3	LEVERAGE
	DEBT TO ASSET	0.80449	0.83551	0.84469	0.08600
	HUTANG	876561	1126682	2039031	245551
	ASSET	1089580	1348489	2413950	2855290
4	LIKUIDITAS
	CURRENT RATIO	1.39599	1.55749	1.34184	1.19490
	ASET LANCAR	938166	1077360	2099539	2571437
	KEWAJIBAN LANCAR	672042	691728	1564667	21520

Sumber: Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 1994-2010 dan laporan keuangan perusahaan tahun 1993-2009 yang telah diaudit.

Kesimpulan

Dari tabel diatas, dapat diambil kesimpulan bahwa kondisi keuangan berdasarkan analisis rasio keuangan setelah PT Adhi Karya Tbk. Go Public tidak berubah secara signifikan dan tetap mengalami naik turun. Namun apabila pertanyaannya apakah seharusnya PT Adhi Karya Tbk. go public atau tidak, maka jawabannya adalah disarankan untuk go public demi meningkatkan transparansi. Di samping itu, kinerja perseroan bisa meningkat.

Sumber Referensi

http://www.adhi.co.id/adhi2012/front/index.php

Setiyowati, Riri. 2010. “Analisis Perbedaan Efisiensi, Profitabilitas, Leverage dan Likuiditas Sebelum dan Setelah Privatisasi (Studi Empiris pada BUMN Sektor Non Infrastruktur dan Non Jasa Keuangan yang Go Public Tahun 1995-2007)”. Skripsi. Perpustakaan FE UNDIP.